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南方基金
发表于 2020-06-30 08:59:50 股吧网页版
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A股两极分化呈“马太效应”,如何看待医药等热门板块的高估值?

圣经《新约马太福音》中有则寓言想必很多南粉们都听过,故事是这样的:

国王要出门远行,临走前交给3个仆人每人一枚金币,让他们去做生意。等国王回来时,第一个仆人赚了10枚金币,国王很高兴便又奖励了他10枚。而第二个仆人赚了5枚金币,国王也再奖励他5枚。而第三个仆人怕丢失,金币一直放着没有拿出来用。

于是,国王命令将第三个仆人的金币赏给了第一个仆人,并说道:

「 凡是少的,就连他所有的,也要夺过来。凡是多的,还要给他,叫他多多益善。 」

这个故事就是“马太效应”的由来,说明的是强者恒强,弱者愈弱的现象。而在今年的A股市场中,马太效应也十分明显,今天南南来具体聊一聊。

A股马太效应明显

首先,大家简单回顾下今年的行情。经历开年大跌后,在疫情扩散和外部环境动荡的影响下,A股曾多次面临回调,上证综指也始终在3000点附近震荡,这也刺激了不少投资者的神经。

但整体来看,市场上却涌现了一批强势股,不仅没有回调,反而呈现出强者愈强的趋势。

经过统计,南南发现今年以来A股市场有552只个股股价创下历史新高。为了方便南粉们进行了解,南南也整理了其中市值最大的前20家股票放在文字版的表格中,感兴趣的南粉们可以进行查阅。

数据来源:wind 20200101-20200623

但这些领涨行业和创新高个股的走势,也从侧面凸显了市场中某些个股和行业的落寞。

据wind数据统计,截至2020年6月23日共有17只个股收盘价低于1元,与热门个股动辄创下破百或是上千的高股价相比,这些上市企业却面临着退市或被强制退市的结局。

除了个股马太效应明显外,今年的行业指数同样对比强烈。截至6月23日,申万医药生物指数和申万食品饮料指数分别以38%和22%的涨幅位居行业涨幅榜前列,相反申万银行和申万非银金融跌幅却达到10%以上。

可以这么说,在A股行业估值明显分化背景下,若投资行业不同,收获也会是天差地别。

数据来源:wind 20200101-20200623


马太效应原因何在?

那为什么今年A股市场的结构化行情反差会如此之大呢?南南总结了下,认为原因主要有三点:

01

第一点:疫情影响下的经济下滑、导致市场情绪偏谨慎,无风险利率走低。

在这种情况下,投资者们则会充分考虑资金投向的安全性,因此那些创新力强、竞争优势突出、发展前景良好的优质龙头企业会更加受到投资者青睐。

02

第二点:公募基金抱团核心资产现象明显。

受流动性宽松利好,今年公募新发基金市场异常火爆。据Wind数据显示,今年以来(20200101-20200623)已成立663只新基金,合计规模突破1万亿大关。

而公募基金的仓位都投向何处呢?大家不妨来看下基金超配的前五大行业,发现均是医药、食品饮料、电子、计算机和传媒这些热门强势行业。

注:2020年Q1公募基金超配方向,数据来源:兴业证券研究所

相反,大家再来看看基金低配的前五大行业,对比也是十分明显的,像银行、非银金融、采掘、公用事业、化工这类行业似乎并不受到机构投资者看好。

注:2020年Q1公募基金超配方向,数据来源:兴业证券研究所

03

第三点:外资流向A股核心资产,带来市场风格的变化。

据深交所6月22日官网信息显示,今年以来5只深市股票的QFII、RQFII、深股通投资者持股比例超过26%,触及外资持股比例警戒线,这也是历史上首次深交所同时对5股发出持股预警。

(注:根据《人民币合格境外机构投资者境内证券投资试点办法》,所有境外投资者对单一上市企业的A股持股比例总和,不得超过该上市企业股份总数的30%。在实际操作中,外资持股比例达26%视为警戒点,28%则暂停外资购买。)

再仔细看看资金流向,不难发现外资重点布局的仍然是消费、医药、科技行业的龙头股。

注:6月22日深交所公告5只股票触及预警线的情况

如何应对马太效应下的高估值?

听到这里,估计不少南粉们会有疑问了:像医药、消费、科技这类行业估值都比较高了,为什么外资和公募基金会持续买入呢?

其实,这些行业都具备共同的特点,即行业景气度高、业绩确定性强、行业天花板高、发展空间大,这些特点的存在才足以让机构资金不断涌入,以至于愿意为之付出一定的溢价。

也正是因为内外机构投资者的集中配置,在一定程度上也直接推高了这类行业的市场估值溢价水平。

因此,大家在投资这类行业时,不能简单地以估值高低作为买卖的唯一准则。正如南南家南方医保基金经理王峥娇所说:

「早在2018年上半年、2019年下半年以及今年就有人不断的问医药行业估值是不是太高了,但是大家看到的是好的企业和医药类基金仍然在不断创新高。」

最后南南来总结一下:在马太效应加强、二八现象延续的A股市场,核心资产效应也是在不断凸显的。因此,大家在以估值为投资参考时,切忌片面地、一味地买入市盈率低的。

相反,南南认为较好的投资方法是忘记择时,选择好赛道和好企业,然后静伴它们成长。

当然个人投资者在挑选好赛道和好企业方面难度不小,那就不妨选择基金这类投资方式。把专业的事情交给专业的人,然后感受时间的力量,静待玫瑰绽放。


风险提示:基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证本基金一定盈利,也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件,了解基金的风险收益特征,并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。基金管理人提醒投资人基金投资的 “买者自负” 原则,在做出投资决策后,基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险,由投资人自行负担。

(来源:南方基金的财富号 2020-06-30 08:59) [点击查看原文]

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